中國經濟轉型不成功的根本原因

作者: 鳳凰財經 2015-11-19 10:27 來源:'' 龔方雄 債務儲蓄 十三五 周小川

11月16日,原摩根大通亞太區董事總經理、中國投資銀行主席龔方雄在參加“2015中國高新技術論壇”演講時表示,進入新常態之所以步履艱難,一直轉型不成功的原因是中國的資本市場不發達、中國的金融行業不發達,這是抑制中國經濟轉型調整主要的瓶頸。

    東莞經濟網訊  從2013年以來,龔方雄就一直在重復中國經濟的老問題:即資本市場不發達是中國經濟轉型不成功的根本原因。

    11月16日,原摩根大通亞太區董事總經理、中國投資銀行主席龔方雄在參加“2015中國高新技術論壇”演講時表示,進入新常態之所以步履艱難,一直轉型不成功的原因是中國的資本市場不發達、中國的金融行業不發達,這是抑制中國經濟轉型調整主要的瓶頸。

    他指出,中國的融資結構是以間接融資、銀行貸款。80%都是間接融資、銀行貸款,這一類的融資導致的經濟結構往往就是重資產型的,往往要靠固定資產投資拉動,形成了大規模的產能過剩。但是輕資產類的產業比如說消費、服務業、高科技這一類的行業在間接融資的模式下發展不起來,原因是銀行貸款主要是靠資產抵押的貸款和融資方式。

    融資結構與債務儲蓄失衡

    龔方雄強調,資產抵押在中國一般都是有形資產抵押,為什么銀行貸款所驅動的經濟增長所謂固定資產牽引的重資產型的資產方式,因為輕資產發展不起來,輕資產消費服務業,高科技沒有什么資產好給銀行抵押的。

    “無形資產在中國不存在,知識產權市場幾乎沒有,品牌市場幾乎沒有,拿什么給銀行進行抵押呢?比如說一個發明創造、專利等產品還沒出來,仿冒品出來了,專利值多少錢銀行根本不知道。所以在中國經濟現狀和產業結構的情況下能夠給銀行抵押的只有機械、設備、房地產,能發展起來的也就是跟這相關的重資產的行業。因而中國的不發達、消費、服務業、高科技發展不起來原因就是中國的融資結構太偏重于間接融資、銀行貸款?!?/span>
    與此同時,他還表示,一方面中國企業的杠桿非常非常高,但另一方面中國又是全球儲蓄率最高的國家,中央政府的資產負債表和家庭層面的資產負債表都是全球最好的。家庭的杠桿率非常非常低,家庭的儲蓄率非常高。一方面全球最有錢,另一方面企業融資非常難,這也印證了資本市場金融業不發達。缺乏有效的中介和市場的調節把中國國內有的錢調節到應有的地方去。


    周小川:“十三五”重點完善資本市場

    事實上,針對中國資本[-4.93%]市場缺陷問題,央行行長周小川在最新解讀"十三五規劃"的文章中也指出,我國總體金融結構仍以銀行間接融資為主,資本市場制度尚不完善,直接融資占比仍然偏低,宏觀杠桿率高企的同時經濟金融風險集中于銀行體系。

    周小川明確,“十三五”時期,應著力加強多層次資本市場投資功能,優化企業債務和股本融資結構,使直接融資特別是股權融資比重顯著提高。預計從2014年到2020年,非金融企業直接融資占社會融資規模的比重將從17.2%提高到25%左右,債券市場余額占GDP比例將提高到100%左右。
    

    另外,深化創業板、新三板改革,完善多層次股權融資市場,以合格機構投資者和場外市場為主發展債券市場,形成包括場外、場內市場的分層有序、品種齊全、功能互補、規則統一的多層次資本市場體系。進一步發揮民間資本積極作用,拓寬民間資本投資渠道,在改善監管前提下降低準入門檻,鼓勵民間資本等各類市場主體依法平等進入銀行業。形成促進各種所有制經濟金融主體依法平等使用生產要素、公開公平公正參與市場競爭、同等受到法律保護的良好的制度環境。

    即便中國經濟低迷,但在龔方雄看來,投資的角度來講未必不是一個好的投資的時點,尤其中國資產的估值,尤其大盤藍籌還相對便宜。

    他還說,投資中國關鍵有一個所謂的新經濟和舊經濟之分,國外的投資人都把中國的資產分成兩類,一類是新中國資產,包括TMT,高科技、互聯網、云計算、物聯網相關的新產業后期將增值。一類是舊中國資產,也就是傳統產業包括勞動密集型或者資本密集型的產業。



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